出品：新浪财经上市公司接续院19体育网

　　作家：壹零

　　4月26日，周鸿祎在民生证券东说念主工智能岑岭论坛上再次演示360GPT，并发饰演讲。当天，三六零的股价以跌停收盘。

　　再上前回想，三六零发布了回A上市以来的最差事迹。

　　2022年，三六零扫尾贸易收入95.21亿元，引导第四年收入下滑，同比减少12.54%；扫尾净亏本22.54亿元，同比大幅下滑365.84%。

　　而2023年一季度的推崇则称得上是过犹不足，扫尾贸易收入19.66亿元，同比下滑的幅度再次加深，为-22.17%；亏本态势也未能扭转，扫尾净亏本1.89亿元，同比减少188.06%。

　　收入范畴连年缩减的背后，是三六零的主业告白业务收入显豁下落，其他业务在范畴与成长性方面仍未见显豁迫害。而由盈转亏的进攻原因之一在于投资亏本的连累，比年来三六零四处“蹭主意、追热门”，却鲜有竖立，酿得亏本苦果。

　　2023岁首以来，三六零似乎蹭上了GPT的风口带来股价节节攀升，但急促之中发布家具的时间与才略却屡屡翻车，真实水平堪忧。股价高潮之下，散户纷纷进场，公司大激动却赶忙出逃。限度2023年一季度，也曾的前十大激动中已有八家减合手套现，而周鸿祎尽管莫得径直减合手，但通过分手分割股权或是一条后路。

财税支持方面，对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户按50%的税额幅度减征资源税（不含水资源税）、城市维护建设税等；在信贷支持方面，对受疫情影响、信用记录良好、有发展前景、暂时困难的小微企业和个体工商户、货车司机等，给予一定期限的临时性延期还本付息安排，延期还本付息日期原则上不超过2022年12月31日；在降成本方面，对承租国有资产类经营用房且受疫情影响不能正常经营的中小微企业、个体工商户，自2022年起免收3个月房租、减半收取12个月房租；在稳岗用工方面，对不裁员、少裁员的企业，继续实施失业保险稳岗返还政策，将大型企业稳岗返还比例由30%提至50%，中小微企业返还比例由60%最高提至90%，政策执行期限至2022年12月31日。

　　限度4月27日收盘，三六零的股价已较高点回调近30%。

　　告白主业阑珊其他业务难补位 营减轻减由盈转亏PC月活下滑

　　2022年是三六零营收范畴缩减的第四年。

　　2019-2022年，三六零扫尾的贸易收入离别为128.41亿元、116.15亿元、108.86亿元与95.21亿元，2022年已跌出百亿门槛，同比下落的幅度离别为2.19%、9.55%、6.28%与12.54%。

　　与此同期，2022年亦然三六零回A上市以来初度由盈转亏。

　　全年中，仅有第一季度扫尾盈利2.15亿元，其余二三四季度一皆亏本。从比年来的净利润推崇来看，现时亏本的场所早已有头绪，2019-2022年，三六零的净利润逐年大幅下滑，离别为59.50亿元、28.38亿元、8.40亿元与-22.34亿元，2020-2022年离别同比减少52.30%、70.39%与365.84%。

　　收入范畴缩减、由盈转亏之下，三六零的盈利才略方针也在逐年下滑。2018-2023年Q1，三六零的销售毛利率离别为69.55%、65.35%、62.53%、62.29%、58.80%与60.65%，销售净利率的变动则更大，离别为26.72%、46.33%、24.43%、7.72%、-23.46%与-9.63%。

　　从业务方面来看，导致三六零现时事迹惨淡的主要原因之一，是告白业务收入的下落，而其他业务却不成填补空位。

　　2022年，三六零的互联网告白及工作迹求扫尾贸易收入47.10亿元，比拟旧年权臣减少25.32%。而贸易成本与上年同期比拟减少18.79%，导致毛利率减少了2.61个百分点。

　　不管是从监管层面，如故从行业举座的发展状态来看，互联网告白的下行趋势都不可幸免。2022年3月，国度网信办发布《互联网弹窗信息推送工作不休端正（征求意见稿）》，条目互联网告白应具备可识性，确保用户可一键关闭弹窗告白，不得以弹窗坏心引流、开采点击等。

　　据《2022中国互联网告白数据评释》炫夸，2022年全年，中国互联网告白收入为5，088亿元东说念主民币，同比下落6.38%，减少347亿元。

　　具体到三六零方面，不管是比年来由于伪善告白被315点名，如故网友及同业连接喊话“减少以至关停告白业务”，三六零的互联网告白业务难以逆转下行趋势。

　　但是，尽管告白业务范畴安稳缩减，却依然支合手了三六零举座收入的半壁山河。2022年，互联网告白工作的业务占比依旧高达49.47%，是三六零的第一大主业，但这也就意味着，三六零的其他业务还并不成实时补位。

　　2022年，三六零智能硬件业求扫尾贸易收入18.88亿元，同比减少8.5%，占比为19.83%，毛利率为22.42%，主要家具包括可视门铃、录像头、儿童腕表等，与“收集安全”并无径直的干系。而在范畴与毛利率方面均无法与该市集主流玩家比拟较（如海康威视2022年扫尾营收832亿元，毛利率为42.29%）。以游戏为主的互联网升值服求扫尾贸易收入10.81亿元，同比减少2.03%，占比为11.36%。

　　而三六零最重于宣传的收集安全类业务，2022年扫尾贸易收入为17.91亿元，尽管扫尾了29.72%的同比增长，但现时业务占比仅为18.81%。发力B端及G端三六零本年安全业务的主要主见，但在这一赛说念中，不仅竞争敌手云集，且举座盈利才略并不乐不雅。2022年，奇安信扫尾贸易收入62.23亿元，净利润仅为5759万元；敬佩服年扫尾贸易收入74.13亿元，19体育网新闻中心净利润为1.94亿元。反不雅三六零的范畴与前者有着量级的差距，在举座市辘集也难觅其一隅之地。

　　此外，尽管三六零的C端家具主打免费，但频频的告白弹出、难以卸载等特征也让许多东说念主称其为“流氓软件”，PC端用户月活比年来接连下滑。左证艾瑞探究的数据，PC家具平均月活从2017年的5.15亿以波折降至2022年的4.75亿，，PC浏览器平均月活从2018年的4.3亿下落至2022年的4.16亿。

　　四处“蹭主意”酿投资亏本苦果 “红孩儿”翻车的背后研发参加差距宏大

　　2022年三六零亏本的另一大原因，则是投资亏本的连累。

　　事迹发布会上，三六零默示，2022年公司投资合联营企业（哪吒汽车）亏本约9亿元、降价处理Opera亏本约5亿元、长期股权投资方法减值约为3.28亿元、信用减值损毁约为2.14亿元、存货跌价准备约为1.05亿元，系数约20.5亿元，对公司举座事迹变成了权臣连累。

　　现时投资方法的苦果，在很大程度上与三六零比年来到处“蹭主意、追热门”有很大干系。

　　从2014年，试图自研手机却由于股权争夺问题不欢而散；到2017年，三六零曾为奶糖短视频APP豪掷数百万天神轮投资，却在抖音、快手的降维打击下打了水漂；再到2021年，周鸿祎“奴才”雷军造车布局新动力，实缴19亿元后却以0元的价钱烧毁了后续增资权，如今哪吒汽车卖一辆亏一辆，三六零只得缄默承受亏本；2022年，三六零还曾推出过“N宇宙”家具试图蹭上元天地的快车，但人所共知，元天地熄火，三六零蹭车无果。

　　再到本年事首，ChatGPT发布后，周鸿祎又成为了为其站台的第一批东说念主。ChatGPT刚刚问世，三六零便在投资者互动平台默示，预备尽快推出类ChatGPT时间的demo家具。

　　这一次，三六零似乎终于蹭上了风口？从2月7日起，三六零的股价稳步上升，在最高点时公司市值曾达到1400亿元，比拟旧年的500亿元翻了两倍过剩。

　　3月底，周鸿祎把“红孩儿”抱了出来，但在现场却屡屡翻车，在最简便的问题上两次出错，启动情况难言巩固。家具尚未熟练为如何此急着向市集发布？在这背后，或仍旧是三六零想接着GPT的风口再拉升股价更进一竿。竟然如斯，在“翻车”次日，三六零的股价再次接近涨停。

　　当今，许多科技公司及高校等纷纷推出了自家的大模子，但在演示或使用进程中仍是各有千秋，在家具巩固性方面仍存在着很大的变嫌空间。近日，周鸿祎公开默示，现时各家大模子才略进出无几，当今莫得一家不祥遥遥跨越、一统江湖。

　　话虽如斯，但不同公司的参加力度却是大相径庭。

　　微软豪掷数亿好意思元为OpenAI拼装了一台AI超等预备机；谷歌向OpenAI竞品公司Anthropic投资近4亿好意思元；据报说念，现时珍藏OpenAI的ChatGPT等对话式东说念主工智能引擎每天的支出高达70万好意思元。国内方面，2022年，百度的研发用度为233.15亿元。

　　而三六零在2022年的研发参加仅为33.14亿元，2023年一季度为7.47亿元，与前者有着量级的差距，参加范畴的差距也势必会响应到时间与家具的推崇上。

　　此外，再从商誉来看，限度2023年一季度，三六零商誉的账面余额高达23.13亿元，将来一朝发生减值计提，将对公司的举座事迹带来连累。

　　十大激动8个减合手套现 “分手式减合手”成股价向下飘浮点已回调近30%

　　莫得主贸易务的基本事迹支合手、痛楚真的的研发参加或研发才略，却四处“蹭主意、追风口”进行炒作，三六零的背后目的或唯有一个，为了老本市集上的股价推崇。

　　自蹭上了ChatGPT的风口以来，三六零的股价节节攀升，自2月以来出现屡次涨停，最高点股价曾达到20.85元/股，市值达到1400亿，比拟旧年的500亿元翻了两倍过剩。

　　从激动数目来看，猛涨的三六零至极受到散户追捧。从2022年底至2023年一季度，三六零的激动总户数加多12.96万户，达到32.88万户，变动率为65.06%。但户均合手股数权臣下落1.41万股。

　　按照周鸿祎的描画，360版GPT似乎有无穷将来光景。引导高涨的股价态势关于激动而言更是亢旱逢甘露。但在这一波多年来生僻的高涨进度中，三六零的大激动们却纷纷高位减合手套现。

　　在公司的前十大激动中，有八位激动在2023年一季度减合手。

　　其中，北京中发助力壹号投资基金（有限合资）减合手3008.99万股，减合手比例高达42%；金砖丝路（银川）股权投资合资企业（有限合资）减合手2749.62万股，减合手比例为38.48%；天津信心奇缘股权投资合资企业（有限合资）减合手2741.83万股，减合手比例为38.37%；香港中央结算公司减合手1209.86万股，减合手比例为16.93%。

　　而2022年底仍为公司前十大激动的珠海科技创业投资有限公司、北京红杉懿远股权投资中心（有限合资）、成都高新新经济创业投资有限公司与阳光东说念主寿保障股份有限公司也曾通过减合手或清仓退出了前十大激动的行列。

　　大激动的减合手在一定程度上向市集清楚出对公司将来并不看好的讯号，这与公司主业的惨淡事迹也正相对应，大激动采用套现离场无可非议，但关于高位进场的散户而言却可能苦不可言。

　　从径直合手股来看，前十大激动中仅有天津奇信志成科技有限公司与周鸿祎未进行减合手操作，而天津奇信志成科技有限公司背后的实控东说念主也为周鸿祎，合手有的三六零股票中32.9亿股处于质押状态，质押比例达99.78%。

　　但周鸿祎濒临千亿市值的彭胀，真的莫得动过减合手的心想吗？4月4日，周鸿祎与胡欢分手分割财产的音书被公论推优势口浪尖。周鸿祎拟将其径直合手有的公司4.47亿股股份（约占公司总股份的6.25%）分割至胡欢名下，“分手费”高达90亿元。一时间，“分手式减合手”等批驳连接发酵。

　　而分手的音书，恰恰亦然三六零在一波猛涨后掉头向下的飘浮点。在此之后，三六零又现多个跌停。限度4月27日收盘，三六零的股价为15.09元/股，比拟最高点已回调近30%。

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